今日全國生豬均價為14.70元/公斤，較昨日豬價上漲0.03元/公斤，較上周豬價上漲0.25元/公斤，漲幅維持在0.01-0.17元/公斤，跌幅維持在0.03-0.50元/公斤。全國上漲地區較多，下跌地區較少。安徽省、甘肅省、寧夏、山西省、內蒙古、黑龍江省、吉林省和云南省下跌，其余各省市均出現一定幅度的上漲或持平。關于未來的豬價走勢，短期主要是季節性主導的小反彈，年內豬價大漲的概率非常低，要突破去年的高點難度非常大。我們可以從以下四個方面進行分析。

第一，近期豬肉雖然有漲價，但漲價幅度要弱于季節性規律的水平。7月下旬以來，豬價開始回升，農業部統計的豬肉批發價從19.7元/公斤上升至20元/公斤以上。但從豬價變化的小周期來看，歷年的三季度豬價通常都會出現較大幅度的回升，所以這種因素是季節性的。再加上今年年初是暖冬天氣，仔豬存活率預計要高于往年，所以預計三季度豬價上行幅度可能會弱于往年。
第二，規模化養殖占比、整體養殖效率仍在提升，豬肉供給依然有保證。當前豬糧比價仍在7.7左右，高于6.0的利潤平衡點，養豬利潤還處于中等水平。從每頭養殖利潤來看，每頭自繁自養生豬的利潤仍有190元，僅僅是外購仔豬養殖出現了小幅虧損。但需要注意的是，規模化養殖企業對市場波動的承受能力要更強，而且在這兩年行業內部巨變的背景下，布局未來、搶占市場份額成為大型養殖企業的首要目標，這也是今年以來盡管豬價持續下跌、但上市養殖企業仍在大幅擴產能的主要原因。盡管利潤下降會降低小型養殖戶的積極性，但規模化養殖擴張的產能會逐步釋放，而且養殖效率也更有優勢，豬肉供給依然會有保證。

第三，環保政策仍然會有一定沖擊，但幅度將小于去年。2016年環保政策執行力度比較大的省份主要集中在長三角、珠三角地區，根據規劃，2017年底前全國范圍內將完成“依法關閉或搬遷禁養區內的畜禽養殖場（小區）和養殖專業戶”的工作，而今年沖擊比較大的地區集中在山東、河南等省份。根據農業部的測算，2016年環保政策減少生豬供應約3600萬頭，預計今年減少約2000萬頭，幅度小于去年。且上半年豬價連續下跌，也從側面證明了，規模化養殖企業供給增加可以彌補環保壓力帶來的缺口，所以今年環保政策對豬價的影響或小于去年。

第四，豬肉消費需求平穩，對價格影響相對有限。我國豬肉消費在肉類中處于絕對主導地位，2016年豬肉消費量是雞肉消費量的4.3倍，是牛肉消費量的7倍。再加上人們飲食偏好短期不會出現太大變化，牛肉和雞肉對豬肉的替代效應并不明顯。由于居民對豬肉的消費彈性較低，豬價走勢主要受到供給端因素的影響。根據我們前面的分析，豬肉產量與價格之間高度負相關，也可以證明這一點。

近期國內豬價持續上漲，主要受以下兩個因素的影響：

01、因為多地對養殖業環保管理力度加大，上半年豬價下跌時散戶退出不斷增加，當前市場供應量有所減少；

02、消費旺季的拉動，暑期旅游消費、節日消費，消費量增加，下半年還有中秋，國慶佳節，豬價行情審視樂觀。

關于未來豬價走勢，宏觀債券研究院卻認為短期主要是季節性主導的小反彈，年內豬價大漲的概率非常低。可以從四個方面進行分析：

01、近期豬肉雖有漲價，但漲幅要弱于季節性規律的水平；

02、規模化養殖占比、整體養殖效率仍在提升，根據我們的測算，母豬存欄下降帶來的產出缺口是可以被規模化養豬企業補上的；

03、環保政策仍會有一定沖擊，但幅度將小于去年；

04、豬肉消費需求平穩，對價格影響相對有限。

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